黃金，歷年來被投資者當做一種很好的投資對沖工具，主要是因為其優質的抗通脹屬性及政治經濟動蕩下仍然較為穩定的貨幣價值。
不久前的5月9日，全球最大對沖基金——橋水基金，聯席首席投資官Karen Karniol-Tambour剛剛表示，黃金可能正處於持續增長期的開端，因為全球對美元去杠杆化的推動構成了對金價的長期支撐。
隨後，橋水基金今年一季度末的持倉結果卻表明，其所持有的黃金ETF減持比例高達27%，在美股重倉位中下跌近10個排名。
黃金市場多空博弈，橋水基金一邊叫好一邊高位減持。前後矛盾，這不禁讓人懷疑，他們是否採取了以逢高做空為主的單邊策略，收割聞訊趕來接盤的’韭菜’。
一般來講，貨幣政策趨緊對黃金空頭有力，政策趨緩對多頭有利。表面看上去，美聯儲政策已經進入加息終點，廣泛的去美元化趨勢使得全球多家央行購金需求也隨之高漲，金價有著十分確定的前景。
但是，如果我們再看看價格與交易量的趨勢變化，都不會敢對它有如此確定的預期。價量關係主要分三個階段：
A．2000-2012 價量齊增。弱美元持續，新興國家GDP飛速發展；
B．2013-2019 價跌量漲。美元反彈，經濟全球化帶來極度活躍的市場環境；
C．2020-至今價漲量跌。去美元化強勢，全球經濟衰退擔憂增加。
因此，在我看來，需求導致的資金流入黃金市場，長期上不足以扭轉全球經濟發展疲軟的態勢。如果黃金金價在此高位仍然不斷上漲，那麼它將變成世界上唯一兼具最值錢&最穩健兩大特質的資產，從而導致大家爭相儲備黃金。掌握了最多黃金儲備的貨幣將獲得最大的話語權，只不過是換了個皮膚，將美元最初的路再走一遍。
未來，我們要麼選擇繼續推高金價然後恢復52年前的金本位製，要麼進入一個 “百花齊放”的國際貨幣時代，零和博弈下後者不是一個偶然的趨勢。
總的來說，考慮到機會成本，我並不建議長線投資者在此時進入黃金市場。金價再漲會使得其他所有貨幣都變得相對不值錢，而美元作為國際貨幣的價值下降後，比起重新讓黃金話事，各國會更傾向於推廣自身貨幣的國際化。
當前的宏觀環境與價格水平，再投資黃金市場的人，既想黃金價格升值，又要保證資產價值，還要隨時可與其他貨幣兌換，這是不可能同時存在的…It’s just like another magic triangle of financial investments.
***未持有上述股份財務權益。
**以上內容只作參考，並不構成任何投資建議。
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