筆者有幸於前幾日近距離聆聽了贏家時尚上市十週年的新品發佈會，有一些一手的感觸。與十年前相比，就員工薪酬方面，贏家時尚實現翻番；股價更是翻了十倍不止；近五年，營收的增長速度穩定在20%上下；現金流維持健康的前提下，才能始終將派息比率控制在50%以上。
宏觀上，這類服裝設計、製造及銷售企業，一貫非常依賴於消費情緒於消費實力的復甦。而這兩年整體經濟下行是有目共睹的，女裝行業仍然能屹立不倒甚至頂壓向上的主要原因，或許是近幾年女性經濟力量的迅速崛起。社會環境上，鼓勵女性專業、支持女性在職場的晉升，呼籲女性經濟獨立之後，女性的消費慾望增加及其代表一個家庭所輻射的消費面是最廣的。此外，服裝產業從勞動力密集型向互聯網銷售主導轉型，科技創新及政策鼓勵對傳統製造行業的健康發展也有促進作用。
企業在這十年中的發展策略主要是，將自身打造成具有代表性的品質女裝。發展步伐上則是，一方面在研發設計上更多的投入，另一方面兼併購其他有潛在價值的女裝品牌以拓寬市場品類。集團主要有兩大優勢較為吸引人，一是毛利率領先同業，且純利率波動率較低，說明營運能力及增長潛力均處於上游水平；二是集團價值鏈盈利模式的優化是及時且有效的。近十年電子商務的發展，集團投入很多去健全自身的銷售通路，使得直播電商及網絡旗艦店的獲得率領先；對會員客戶的留存做的也很出色，目前做到國內唯一一家旗下有3個子品牌收入超10億元，增加品牌對產品的定價權。
潛在風險：品牌忠誠度的建立是個緩慢且需要長期投入的過程；服裝產業屬於完全競爭行業，技術護城河相對較低，市場局面易變；居家及遠程工作趨勢興起，集團產品實用性上的定位需要重新在商業性和藝術性中間取得平衡。技術上，股價暫可見進入短期調整的關鍵節點，紅色短期移動均線下試棕色長期移動均線，對支撐力的最大考驗。若此時出現死亡交叉，恐開啟季度性跌幅；若此處有轉折向上趨勢，則是很好的底部入局信號。
投資建議：消費情緒逐漸回暖，後續業務發展業有更加積極的預期。年營收同比應可企穩，炒短線投資者謹慎觀望機會，半月內或可形成新的買入/賣出點。
當前價：10.46
目標價：11.87
止蝕價：9.58
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