本週繼續關注：9988 .HK 阿里巴巴---逆勢下跌，受壓大環境消費不景氣

集團主營業務為核心商業及零售，其次才是雲計算、媒體數據等附加服務。 主營業業貿易額同比小幅增長，但不及市場對其作為行業龍頭應有營收的預期，股價轉而反映為向下。

宏觀上，我國貿易帳持續受壓。一方面來自於外圍關進緊張，包括美國對中國的多類產品相關進行價格與稅收保護等，外需求與內供應同步受壓；另一方面則是因為美元升值，人民幣兌換後產生較大的匯率損失。綜上所述，大環境不景氣，影響貿易出口企業的預期。

從個企上看，集團不斷分拆實力較強的子業務，譬如菜鳥物流等。子業務分拆上市，好處是可以有助於其重新估值，也能促進內部的優良競爭；但對母公司的可持續性發展也是一大挑戰，投資者信心會受到更多干擾。最新年報公佈數據，去年純利同比增長不到10%，派息比率僅為37%，在同業中的排名與首屈一指的市值規模不符，說明即使現有盈利下，集團在未來現金流上的安排更趨於保守。當然，應對最近的逆勢下跌情況，集團積極進行大規模回購穩定股價，這算是側面的好消息，也向市場展示管理層對集團未來經營的信心。

潛在風險：大環境消費不景氣，進出口受壓贏影響國內供應鏈及物流，連鎖反應滯後兌現。集團自身結構大調整後的投資回報期信心受影響。短期大手賣出或對股價有持續回落風險。

投資建議：大企實力仍在，短期股價受預期下降有所調整，但隨著管理層對現金流的穩定規劃，消費回流重振回到正軌，基本面未出現大幅回調的暗示，後續股價望隨信心恢復逐漸穩定。

當前價：85.9

目標價：94.24

止蝕價：79.3