業績跟蹤：大市板塊輪動，‘中特估’概念回炒下，中國鐵塔今日公佈2023全年業績，比預期要好，EBITA續增，淨利潤按年上升再有超一成。雖然派息比率微升至67%，但是940多億的營收，自由現金流卻只有不到40億，較去年同期少23%。
相關政策：在通信設備基礎上方面，我們對中字頭的業績經營總額與前景並不特別擔心。尤其是在國家近年仍在積極建立‘中特估’概念及相關單位的時候。
預期效果與反應：但是企業收入對於‘’三巨頭‘’—中國移動、中國聯通及中國電信超過9成的依賴性，使得其無定價優勢，應收賬款累累升高，是去年的1.7倍。
商業模式：企業並不直接受益於國家推動國企發展的一些政策，這些政策是否推出甚至落地效果都有風險。企業在經營效率及覆蓋面上無法與運營商相比，處於通信設備產業鏈上游端，後續增長空間受下游端限制。
改進方向及目標：但是，企業最初被三大股東收購時的這就與攤銷期將在2025年到期，這會為企業節省每年近500億的資產折舊費用。市場期望最早能在明年的股息上反應。
綜上：我們建議不要被近幾周的暴漲形態所誤導認為這種超速的反彈將繼續下去，個股股價技術上‘雙底’築成，但內生的增長動力雖然明確但不夠穩定，短期維持‘中性’評價。
當前價：0.93
目標價：1.08
止蝕價：0.854
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